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首航节能:一季度开局势头强劲,全年业绩翻倍后劲充足!

发布时间:2016-05-04    研究机构:华创证券

1.一季度开局势头强劲,全年业绩增长后劲充足。

一季度是电力设备行业传统淡季,主要营收是去年四季度延续。一季度营业收入1.39亿元,同比下降减26.08%;归属上市公司净利润1162.13万元,同比增长52.29%。

在空冷、光热发电等业务板块强势驱动下,预计年内业绩将集中在三、四季度释放。加之因偿还银行贷款降低财务费用、政府补贴增加等利好因素,年内利润高增长有望。预计全年净利润5亿元以上,同比增长200%以上。

2.传统空冷业务龙头地位稳定,为业绩增长托底。

电站空冷是首航节能传统主业,基于技术优势市场占有率稳定在50%左右,行业龙头地位稳固。目前,首航节能空冷业绩涵盖1100MW到50MW等大小机组空冷系统,总装机容量超过55000MW。在手空冷设备订单量累计突破30亿元,大型电力集团为主要客户,客户结构优化有利于空冷业绩的兑现。预计年内可以贡献1.5~2亿元利润。

3.光热发电厚积薄发,支撑业绩翻倍。

首航节能从2010年开始布局光热发电业务,通过一系列产业链资本和市场运作,同时掌握塔式、槽式、碟式三种光热发电技术,集光热发电电站设计、核心材料研制、核心装备制造、电站系统集成以及运行维护于一体。

在首批光热发电示范项目中,首航节能前期有望获得2~3个项目EPC工程。按照15%的利润率测算,光热发电在2016~2018年至少可以贡献6.3~9.4亿元利润,大幅提升企业盈利水平。

4.投资建议:

国家对光热发电战略布局明确,锁定千亿规模市场空间。“空冷+光热”双龙头助力公司业绩快速增长,企业由空冷向光热转身,踏准光热爆发增长的节奏。预计16-18年的EPS为0.73、1.16、2.05元,对应PE35、22、13倍,给予推荐评级。

5.投资风险:

光热发电行业发展不及预期,煤电产业政策调控影响空冷系统业务

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