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首航节能:中标50MV光热光场总包,助公司光热利润落地

发布时间:2016-04-08    研究机构:华泰证券

事件:公司发布公告,首航节能与山东电建二公司组成的联合体,中标中广核德令哈光热发电项目光场EPC合同,目前正处于公示阶段。项目金额约为6亿元左右,占2015年公司营业收入的48%,预计将在16-17年间为公司贡献总额为1亿元净利润。

点评:

中标国内首个商业化光热电站,证明公司实力。中广核德令哈50MW槽式项目是国内首个商业化光热发电项目,也是国内目前已招标最大的光热发电项目,此次公司与山东电建二公司联合获得该项目的EPC总包对于公司光热业务的收入和利润落地提供了基础,同时,作为国内光热行业的龙头,再次证明了公司在这一领域强劲的技术和市场能力,有利于公司在后续光热第一批示范项目中的订单获取,以及在海外光热市场的开拓优势。

传统空冷+火电总包订单充足。公司空冷设备市占率高达50%。15年新签订单量近12亿元,较14年新接订单量同比增长100%。其中大型电力集团订单量占比超过50%,客户结构大幅改善。再加上公司在建的火电总包项目,公司传统业务在手订单充足,可作为未来3年的业绩基础,预计公司空冷设备收入增速有望维持在10-15%的水平。

公司为国内光热行业龙头,国内外布局提升配套、吸收人才。公司已在国内组建多个光热研究团队针对不同环节的技术难点和装备进行研发,同时,在西班牙设立光热子公司吸收国际光热先进技术和人才,敦煌100MW项目和产能建设已经提上日程。并与多家业主方签订框架协议,成为第一批示范项目中潜在的最大受益者。

天然气余热发电稳步推进。由于管线输气量不足,公司天然气余热发电业务发展放缓,目前公司在手13个站点中,已并网项目3个,公司计划稳步推进余下站点的建设,配合输气量的变化,调整建设步伐,预计16年并网3-4个站点。

盈利预测。预计公司2016-2017年EPS分别为0.73元和1.08元,对应PE分别为38倍和26倍,维持公司“买入”评级。

风险提示

1)公司电站空冷业务订单交付延后;

2)光热业务承接EPC工程订单低于预期;

申请时请注明股票名称